משקיעים במדד? כדאי שתכירו את זה: השפעת שער החליפין על השקעותיכם

מאת: לירון בן שמחון, מתכנן פיננסי

השפעת הדולר על השקעה במדדים

בשנים האחרונות, השקעה במדדי מניות גלובליים הפכה לפופולרית מאוד בקרב משקיעים ישראלים. מדדים כמו S&P 500, שמייצגים את 500 החברות הגדולות בארה"ב, מציעים חשיפה רחבה לשוק המניות האמריקאי, שנחשב לאחד החזקים והיציבים בעולם. עם זאת, אני מקבל לא מעט שאלות מלקוחות מופתעים: "המדד עלה, אז למה התיק שלנו ירד?" זו תופעה נפוצה, שרבים נתקלים בה אך לא תמיד מבינים את הסיבה מאחוריה. במאמר זה, נצלול לעומק הנושא, נסביר את המנגנון הפיננסי שגורם לכך, נביא דוגמאות עדכניות, ונדון בפתרונות אפשריים – הכל בצורה מקצועית ומבוססת נתונים, כדי שתוכלו לקבל החלטות מושכלות יותר בהשקעותיכם.

הבעיה: עלייה במדד, ירידה בתיק ההשקעות

דמיינו את הסיטואציה הבאה: אתם משקיעים בקרן סל (ETF) שעוקבת אחרי מדד S&P 500. במהלך 2025, המדד רשם עלייה מרשימה של כ-10.44% מתחילת השנה (YTD – Year to Date). זה נשמע מצוין, נכון? אבל כשאתם בודקים את התשואה של התיק שלכם בשקלים, אתם מגלים שהיא נמוכה בהרבה, ואולי אפילו שלילית. מה קרה כאן? האם יש טעות בחישוב? התשובה היא לא – הכל קשור לשער החליפין בין הדולר לשקל.

רוב המסלולים והקרנות שעוקבות אחרי מדדי מניות אמריקאיים, כמו S&P 500, צמודים לדולר האמריקאי. כלומר, התשואה שלהם מחושבת בדולרים. כאשר אתם משקיעים כישראלים, אתם רוכשים את הנכסים האלה בשקלים, והתשואה הסופית שלכם מושפעת לא רק מהביצועים של המדד עצמו, אלא גם משינויים בשער החליפין. אם הדולר מתחזק מול השקל, זה מגביר את הרווחים שלכם בשקלים. אולם, אם הדולר יורד והשקל מתחזק – כפי שקרה לאחרונה ב-2025, עם ירידה של כ-5.79% בשער USD/ILS – זה שוחק את הרווחים, גם אם המדד עצמו עלה.

כדי להמחיש זאת, בואו ניקח דוגמה מספרית פשוטה ומבוססת על נתונים עדכניים. נניח שהשקעתם 100,000 שקלים בקרן שעוקבת אחרי S&P 500 בתחילת 2025, כאשר שער הדולר היה כ-3.55 שקלים לדולר. זה אומר שקניתם נכסים בשווי כ-28,169 דולרים. אם המדד עלה ב-10%, השווי בדולרים יהיה כ-30,986 דולרים. עכשיו, אם שער הדולר ירד ל-3.35 שקלים (ירידה של כ-5.6%, בהתאם למגמה ב-2025), השווי בשקלים יהיה כ-103,800 שקלים – תשואה של כ-3.8% בלבד, במקום 10% שציפיתם. ואם הירידה בדולר הייתה חדה יותר, התשואה בשקלים עלולה אפילו להיות שלילית. זו הסיבה שרבים מופתעים: הם מסתכלים רק על הביצועים של המדד בדולרים, ומתעלמים מההשפעה של שער החליפין.

תופעה זו אינה חדשה. בשנים האחרונות, השקל הישראלי התחזק מול הדולר בתקופות מסוימות, בעיקר בשל גורמים כמו ריבית גבוהה יותר בישראל, צמיחה כלכלית חזקה או אי-ודאות גלובלית שמחזקת מטבעות מקומיים. ב-2025, למשל, שער הדולר הגיע לשפל של 3.3171 שקלים ביולי, מה שיצר אתגר למשקיעים במדדים זרים. זו בעיה נפוצה בקרב משקיעים פרטיים ומוסדיים כאחד, שרבים מהם אינם מודעים להשפעה זו עד שהיא פוגעת בתשואות.

מהי ההשפעה ארוכת הטווח?

מעבר לדוגמה הספציפית, חשוב להבין את ההשפעה ארוכת הטווח. שער חליפין הוא גורם תנודתי, המושפע ממדיניות מוניטרית, אינפלציה, אירועים גיאופוליטיים ועוד. בהשקעה לטווח ארוך, חשיפה לא מגודרת למטבע זר יכולה להוסיף סיכון נוסף לתיק. מחקרים מראים כי תנודתיות בשער חליפין יכולה להפחית את התשואה הממוצעת בשיעור של 1-3% בשנה, תלוי בתקופה. לעומת זאת, אם אתם משקיעים במדדים אירופאיים או אסייתיים, ההשפעה יכולה להיות דומה, אך עם מטבעות אחרים כמו יורו או ין.

הפתרון: מסלולים מגודרי מטבע

אז מה עושים כדי להימנע מהפתעות כאלה? התשובה טמונה במסלולים מגודרי מטבע (Currency Hedged). גידור מטבע הוא אסטרטגיה פיננסית שמטרתה לנטרל את השפעת שינויי שער החליפין על ההשקעה. בקרנות מגודרות, המנהל משתמש בכלים כמו חוזים עתידיים (Futures) או אופציות כדי "לנעול" את שער החליפין בזמן הרכישה, כך שהתשואה הסופית מחושבת כאילו ההשקעה הייתה במטבע המקומי (שקלים).

לדוגמה, בקרן ETF מגודרת כמו Vanguard S&P 500 Hedged, אם המדד עלה ב-10%, התשואה בשקלים תהיה קרובה ל-10%, ללא השפעת הירידה בדולר. זה מאפשר לכם ליהנות מהביצועים של השוק האמריקאי ללא הסיכון הנוסף של תנודות מטבע.

עם זאת, גידור אינו פתרון מושלם לכל אחד. יש לו עלויות נלוות, כמו עמלות על חוזים עתידיים, שיכולות להפחית את התשואה ב-0.2-0.5% בשנה. בנוסף, הבחירה במסלול מגודר תלויה בגורמים כמו:

- **שווי המטבע ביום ההשקעה**: אם הדולר זול יחסית (כפי שהיה ב-2025), גידור עשוי להיות כדאי כדי לשמור על רווחים עתידיים.

- **מטרות ההשקעה**: אם אתם משקיעים לטווח קצר, גידור יכול להפחית סיכונים. לטווח ארוך, חלק מהמומחים ממליצים על חשיפה לא מגודרת כדי ליהנות מהפיזור הגלובלי.

- **תחזיות כלכליות**: אם אתם צופים התחזקות של השקל, גידור יגן עליכם. לעומת זאת, אם הדולר צפוי לעלות, חשיפה לא מגודרת יכולה להגביר רווחים.

בקיצור, גידור הוא כלי חשוב, אך יש לבחון אותו בהקשר של התיק הכולל.

כיצד לבחור את המסלול הנכון?

כדי להחליט אם מסלול מגודר מתאים לכם, מומלץ לבצע ניתוח אישי. שקלו את הפרופיל הסיכוני שלכם, את אופק ההשקעה ואת התמהיל הנוכחי של התיק. לדוגמה, אם רוב ההשקעות שלכם הן בישראל, חשיפה למדדים זרים ללא גידור יכולה להוסיף פיזור, אך עם סיכון מטבעי. לעומת זאת, אם אתם מחפשים יציבות, מסלולים מגודרים הם הבחירה החכמה.

רוצים לדעת מה מתאים לכם?

אם אתם נתקלים בבעיה זו או רוצים לבדוק את התיק שלכם, אל תהססו – שלחו לי הודעה דרך האתר או הרשתות החברתיות. ננתח יחד את המצב, נבדוק את האפשרויות המגודרות הזמינות בשוק הישראלי, ונתאים לכם מסלול חכם שמקסם תשואות ומפחית סיכונים. השקעה חכמה מתחילה בהבנה עמוקה – ואני כאן כדי לעזור לכם להגיע לשם.